Dolár je stále „kráľom“ aj v Európe
Nie sú to len Američania, ktorí úzkostlivo sledujú, či Federálny rezervný systém (Fed) zvýši sadzby, alebo či sa USA prepadnú do recesie, ale tak isto aj Európania a mnohé iné krajiny. Je to preto, že napriek všetkým rečiam o deglobalizácii a de-dolarizácii stále vládne dolár a finančné a obchodné väzby medzi USA a kľúčovými partnermi sú rovnako silné ako kedykoľvek predtým. V prípade Európy sú ešte silnejšie.
Európska centrálna banka (ECB) sa začiatkom minulého roka pokúsila načrtnúť inú cestu ako Fed a naznačila, že bude držať sadzby nízke, keďže ich Fed agresívne zvyšoval. Ale potom, čo euro skĺzlo voči doláru na najnižšiu úroveň za viac ako 20 rokov, predstavitelia ECB rýchlo zmenili kurz kvôli obavám z inflácie z importovaných tovarov, ako aj energií, ktoré sú obchodované v dolároch.
Výzva je teraz opačná. Predstavitelia Fedu naznačili, že na svojom júnovom zasadnutí o politike pozastavia zvyšovanie sadzieb, aby zistili, či zvýšenie o 5 percentuálnych bodov od začiatku roka 2022 výrazne spomalí americkú ekonomiku. To by mohlo sťažiť ich európskym náprotivkom zvýšenie sadzieb o niekoľko dní neskôr, a to aj napriek stále vysokej inflácii.
Reči o tom, že dolár stráca svoj štatút rezervnej meny, vzrástli v dôsledku krokov Saudskej Arábie , Číny a Ruska používať iné meny. Ide o reakciu na to, že USA použili dolár ako zbraň, ako napríklad zmrazenie ruských menových rezerv v reakcii na jeho inváziu na Ukrajinu. Dolár predstavoval v druhom štvrťroku minulého roka menej ako 60 % oficiálnych devízových rezerv, v porovnaní s približne 72 % pred dvoma desaťročiami.
A napriek tomu dolár dodnes stratil len málo zo svojej globálnej dominancie. Zatiaľ čo USA predstavujú približne jednu štvrtinu celosvetovej produkcie a niečo viac ako 10 % svetového obchodu, zhruba polovica svetového obchodu je fakturovaná v dolároch a dolár sa minulý rok podieľal na takmer 90 % globálnych devízových transakcií (podľa decembrovej správy Banky pre medzinárodné platby – BIS).
Približne polovica všetkých medzinárodných dlhových cenných papierov a cezhraničných úverov vydaných na offshore trhoch financovania je denominovaná v dolároch.
Tieto prepojenia prenášajú vyššie úrokové sadzby v USA do zahraničných ekonomík niekoľkými spôsobmi. Odčerpávajú kapitál z iných ekonomík, čím zvyšujú náklady na pôžičky a spôsobujú znehodnotenie mien voči doláru. Podľa prieskumu ECB sa približne tretina zmeny úrokových sadzieb na peňažnom trhu v USA v reakcii na sprísnenie Fedu prenesie do ekvivalentných nemeckých sadzieb . Keď dolár rastie, komodity denominované v dolároch, ako je ropa, sú v cudzej mene drahšie. V opačnom smere vyššie sadzby spomaľujú rast USA a v konečnom dôsledku aj dopyt po zahraničných produktoch.
To všetko podľa výskumu ECB znamená, že zvýšenie úrokových sadzieb Fedu ovplyvňuje európsku ekonomikurovnako alebo dokonca viac ako v USA. Sprísnenie Fedu v rokoch 1991 až 2019 znížilo priemyselnú produkciu eurozóny, ceny akcií, podnikateľské úvery a mieru inflácie a malo dopad na svetový obchod mimo USA. Naopak, kroky ECB majú na americkú ekonomiku minimálny vplyv, tvrdí výskum.
Samozrejme, ECB a iní zámorskí tvorcovia politiky nenasledujú len Fed. Robia podobné veci, pretože inflácia je všade príliš vysoká, poháňaná bežnými globálnymi otrasmi, od pandémie po vojnu na Ukrajine.