Týždeň v skratke: Čína vs. Nvidia, boj o energetickú účinnosť a technológiu
Donald Trump sa ocitá v zložitej situácii, keď sa snaží zladiť svoje ambiciózne ekonomické ciele s realitou globálneho trhu s ropou. Jeho plán na zníženie inflácie a posilnenie americkej ekonomiky prostredníctvom lacnej energie naráža na prekážky spôsobené jeho vlastnou obchodnou politikou a geopolitickými rozhodnutiami.
Čína vs. Nvidia, boj o energetickú účinnosť a technológiu
V súčasnosti sa Čína stretáva s Nvidia v boji o energetickú účinnosť a technológiu. Čínske úrady zaviedli prísne pravidlá pre použitie pokročilých čipov, ktoré by mohli znemožniť čínskym spoločnostiam nákup najlepšie predávaných procesorov Nvidia v krajine.
Národná komisia pre rozvoj a reformy, hlavný čínsky hospodársky plánovač, odporúča čínskym spoločnostiam používať čipy, ktoré spĺňajú vysoké požiadavky na energetickú účinnosť v nových dátových centrách a pri rozšírení existujúcich zariadení. Tieto pravidlá boli zavedené v snahe zabezpečiť, aby čínske spoločnosti boli čo najmenej závislé na zahraničných technológiách.
Čip Nvidia H20, ktorý bol upravený tak, aby splnil exportné kontroly USA, aktuálne nespĺňa tieto nové pravidlá. To môže mať vážne dôsledky pre Nvidiu, ktorá je silne závislá na čínskom trhu.
Počas posledných mesiacov čínsky regulátor „odhováral“ čínske technológie giganty ako Alibaba, ByteDance a Tencent od nákupu čipov H20. Avšak pravidlá neboli uplatňované prísne, a tak predaje čipov H20 zostávajú v silnom dopyte.
Ak by sa však pravidlá začali striktne uplatňovať, Nvidia by mohla stratiť objednávky v prospech domácich rivalov ako Huawei, ktorých ponuky lepšie zodpovedajú čínskej ekologickej agende.
Peking tlačí na miestne spoločnosti, aby boli menej závislé na produktoch zahraničných skupín ako Nvidia. Tieto snahy sú súčasťou väčšieho technologického rivalizmu medzi USA a Čínou.
Nevyhnutnosť prispôsobenia sa týmto reguláciám je zrejmá. Niektoré spoločnosti obchádzajú obmedzenia tým, že vymieňajú staré čipy za H20 v existujúcich dátových centrách. Nedodržanie týchto pravidiel môže viesť k inšpekciám na mieste a následným pokutám.
Aby sa vyrovnala s touto hrozbou, Nvidia pripravila riešenie, ktoré zahŕňa úpravu čipov H20 tak, aby spĺňali požiadavky komisie. Avšak také technické zmeny by znížili účinnosť čipu a poškodili jeho konkurencieschopnosť na čínskom trhu.
Nvidia sa čoraz viac stáva terčom čínskych regulátorov. Štátna správa pre reguláciu trhu spustila antimonopolné vyšetrovanie, ktoré sa zaoberá tým, či Nvidia neprestala predávať čipy čínskym klientom ešte pred tým, ako sa exportné obmedzenia USA začali uplatňovať.
Čína je pre Nvidia štvrtým najväčším trhоm s ročnými tržbami 17,1 miliardy dolárov, čo predstavuje 13 percent jej celkových predajov. Nvidia sa snaží zabezpečiť, aby jej produkty spĺňali čo najvyššie štandardy energetickej účinnosti a zároveň reagovali na národné bezpečnostné ciele USA.
Trumpova ropná dilema: Lacná energia alebo obchodná vojna?
Keď Donald Trump pred šiestimi mesiacmi viedol kampaň za znovuzvolenie za prezidenta USA, sľuboval „víťaznú“ ekonomiku a zníženie inflácie. Zdalo sa, že voliči mu verili. Najnovšie prieskumy však ukazujú dramatický pokles dôvery spotrebiteľov. Prieskum Conference Board odhalil, že dôvera spotrebiteľov klesla na najnižšiu úroveň za 12 rokov, čo je hlboko pod hranicou, ktorá zvyčajne signalizuje blížiacu sa recesiu. Ešte znepokojujúcejšie je, že voliči očakávajú infláciu presahujúcu 6% v dôsledku Trumpových ciel – výrazne vyššiu ako v minulom roku.
Tvárou v tvár týmto výzvam sa Trumpova administratíva obracia na ceny ropy ako na potenciálny nástroj na boj proti inflácii. Scott Bessent, minister financií, dlhodobo presadzuje ekonomický plán, ktorý zahŕňa 3% deficit, 3% mieru rastu a zvýšenie produkcie ropy a plynu o ekvivalent 3 miliónov barelov denne. Trumpovo heslo „drill, baby, drill“ má posilniť americký priemysel a zvýšiť geopolitickú dominanciu USA tým, že odoberie cenovú a dodávateľskú moc krajinám OPEC. Nižšie ceny benzínu by mohli pôsobiť ako deflačná sila, ktorá by vyvážila vplyv ciel.
Napriek ambicióznym plánom čelí Trumpova ropná stratégia viacerým výzvam. Trump nechce príliš odcudziť saudskoarabský režim, ktorý je kľúčovým hráčom na ropnom trhu. Zároveň prieskum Dallaskej pobočky Federálneho rezervného systému ukázal, že producenti bridlicovej ropy považujú súčasný ekonomický chaos a neistotu ohľadom cien za „katastrofu“ a odmietajú zvýšiť produkciu. Nestabilita na Blízkom východe, ako napríklad nedávne útoky na Husínov, zvyčajne zvyšuje cenu ropy. Navyše, Trumpove clá a hrozby sankcií voči krajinám nakupujúcim venezuelskú ropu môžu viesť k ďalšiemu zvýšeniu cien ropy.
Jednou z možností, ako by Trump mohol dosiahnuť svoje ciele v oblasti cien ropy, je spolupráca s Kanadou. Ak by nový kanadský premiér Mark Carney chcel upokojiť Trumpa, mohol by prisľúbiť predaj ešte väčšieho množstva z 6 miliónov barelov ropy, ktoré jeho krajina denne produkuje, Amerike za nízke ceny. Keďže Trump má osobne dobrý vzťah s Carneym, tento prístup by mohol fungovať. Nie je však isté, či Carney bude ochotný spolupracovať, a ak nie, a Trump rozpúta plnohodnotnú obchodnú vojnu, môže to zničiť politiku lacnej energie.
Trumpov energetický plán zostáva plný rozporov a neistoty. Zatiaľ čo vytváranie takejto neistoty môže byť čiastočne zámernou taktikou na zvýšenie vyjednávacej sily administratívy, Trump nemôže navždy ignorovať prieskumy spotrebiteľskej dôvery. Ak budú inflačné očakávania naďalej rásť, môžeme očakávať viac hesiel „drill, baby, drill“. Hoci je to čiastočne Trumpovo gesto vzdoru, môže sa to stať aj výkrikom zúfalstva. Budúcnosť americkej energetickej politiky a jej vplyv na globálnu ekonomiku zostávajú neisté, keďže Trump balansuje medzi svojimi obchodnými ambíciami a snahou o lacnú energiu.
Martin Krištoff
PORTFOLIO MANAGER
HABERL Wealth Management